레딧의 폭락
✦ 실적 발표 뒤 하루 만에 폭락한 레딧 주가
미국 동부시간 정규장 종가(USD), 2026-10-08~2026-10-30
레딧(Reddit, NYSE: RDDT)이 2026년 10월 29일 미국 정규장 마감 후 3분기 실적을 발표했어. 이후 10월 30일에는 91.73달러로 폭락했지. 전날보다 29.22% 떨어진 가격이야.
장중에는 89.28달러까지 밀려 52주 최저가를 새로 썼고, 거래량은 약 3,350만 주로 급증했지. 실적 발표 직후 시간외 거래에서 약 18% 하락한 데 이어, 다음 날 정규장에서도 매물이 쏟아졌어. 기업공개 이후 가장 큰 하루 낙폭이었어.
레딧의 3분기 성적표만 보면 이런 폭락이 잘 이해가 안 돼. 매출은 53%, 순이익은 74% 늘었고 광고 매출도 54% 성장했거든.
그런데 투자자들이 주목한 건 지난 분기 실적보다, 구글 검색에서 레딧으로 들어오는 방문자가 급격히 줄고 있다는 경고였어.
실적은 기록적인데, 미국 이용자는 줄었다
✦ 레딧 3분기 실적 요약
전년 동기 대비
| 지표 | 3분기 | 전년 동기 대비 |
|---|---|---|
| 매출 | 8억 9,500만 달러 | +53% |
| 조정 EBITDA | 4억 200만 달러 | +70% |
| 순이익 | 2억 8,300만 달러 | +74% |
레딧의 3분기 매출은 8억 9,500만 달러, 순이익은 2억 8,300만 달러였어. 희석 EPS는 1.40달러, 조정 EBITDA는 4억 200만 달러로 매출의 약 45%를 차지했지.
광고 매출은 8억 4,700만 달러로 54% 증가했고, 매출총이익률도 91.5%에 달했어. 매출과 EPS 모두 시장 예상치를 웃돈 실적이야.
✦ 레딧 3분기 이용자 지표
전년 동기 대비
| 이용자 지표 | 3분기 실적 | 전년 동기 대비 |
|---|---|---|
| 글로벌 DAUq | 1억 3,030만 명 | +12% |
| 미국 DAUq | 5,070만 명 | -2% |
| 해외 DAUq | 7,960만 명 | +24% |
| 글로벌 WAUq | 5억 1,520만 명 | +16% |
하지만 이용자 수를 보면 약간 얘기가 달라져. 글로벌 일평균 활성 고유 이용자(DAUq)는 1억 3,030만 명으로 전년 동기보다 12% 늘었지만, 2분기와 같은 수준이었어.
미국 DAUq는 5,070만 명으로 2% 감소했고, 해외 이용자는 7,960만 명으로 24% 늘었지. 전체 성장세를 해외 시장이 떠받치는 동안 미국 이용자는 오히려 줄어든 셈이야.
뭐 2% 정도 줄어든 것 가지고 그렇게 호들갑이냐고 생각할지 몰라. 하지만 레딧이 상장한 2024년 이후 미국 DAUq가 전년 동기 대비 감소한 건 이번이 처음이었거든.
로그인 여부에 따라 차이는 더 뚜렷해. 미국의 로그인 DAUq는 1% 늘었지만, 로그아웃 DAUq는 4% 줄었어. 검색 유입 감소가 가장 크게 나타난 곳이 로그아웃·웹 이용자라는 점에서 중요한 변화야.
광고 단가와 노출이 좋아져서 매출은 크게 늘었지만, 앞으로 신규 이용자를 계속 끌어올 수 있을지에 대해서 투자자들에게 확신을 주지 못하는 거야.
구글 AI 검색이 레딧의 유입 경로를 흔든다
스티브 허프먼 CEO는 10월 한 달 동안 검색엔진에서 레딧으로 넘어오는 방문이 매주 평균 100만 건 이상 줄었다고 밝혔어. 검색 유입 감소는 3분기 후반부터 빨라졌고 4분기 초에도 이어졌지.
✦ 구글 AI 검색이 레딧 방문을 줄이는 구조
검색에서 답을 얻으면 원문 링크까지 갈 이유가 줄어들어
허프먼이 지목한 문제는 구글의 AI Overviews와 AI Mode야. 예전에는 검색창에 질문을 입력한 뒤 레딧 게시물을 눌러 실제 이용자들의 경험담을 읽었다면, 이제는 구글이 검색 결과의 맨 위에서 AI 요약과 답변을 먼저 보여주잖아.
사용자가 그 자리에서 답을 얻으면 레딧 링크를 누를 이유가 줄어드는 구조야. 허프먼은 구글이 레딧을 계속 크롤링하고 검색 수요도 여전한데, AI 검색이 실제 방문으로 이어지지 않는다고 지적했어.
해외에서는 기계 번역으로 품질이 떨어지는 레딧 페이지의 검색 노출이 약해진 점도 영향을 줬다고 설명했지.
그가 제시한 전망은 더 무거워. 지금과 같은 검색 유입 감소가 계속되면 4분기 DAUq가 현재 약 1억 3,000만 명에서 계속 줄어들 수 있다는 거야.
검색 유입 감소가 일시적인 트래픽 변동이 아니라 이용자층 자체를 잠식할 수 있다는 경고였어.
구글과 경쟁하면서 구글에 데이터를 파는 레딧
✦ 구글과의 이중 관계
검색에서는 경쟁자, 데이터 사업에서는 고객
레딧의 광고 매출은 전체 매출의 약 95%를 차지해. 3분기 광고 매출이 54% 증가한 것은 광고 단가와 노출이 함께 늘어난 덕분이야.
글로벌 ARPU(이용자당 평균 매출)도 6.87달러로 36% 뛰었고, 미국 ARPU는 13.82달러로 53% 늘었어. 같은 수의 이용자를 대상으로 광고를 더 잘 팔고 있다는 뜻이지.
또 하나 중요한 사업은 콘텐츠 라이선스야. 레딧은 구글의 Gemini와 오픈AI에 게시물 데이터를 제공하는 계약을 맺고 있어. 검색에서는 구글 AI가 레딧으로 향하는 클릭을 줄이는 경쟁자지만, 동시에 레딧의 데이터를 사들이는 고객이기도 해.
3분기 기타매출은 4,800만 달러로 35% 증가했는데, 여기에는 콘텐츠 라이선스가 포함돼.
구글, 오픈AI의 기존 계약은 현재 기간이 끝나가는 단계에 있어. 실적 발표 질의응답에서 허프먼은 "구글·오픈AI와 협상을 진행 중이며, 레딧에 경제적·전략적으로 공정한 조건이어야 한다"고 말했어.
조건이 맞지 않으면 새 계약을 맺지 않을 가능성도 열어뒀지. 레딧 입장에서는 검색 유입을 되찾는 일뿐 아니라, AI 기업에 데이터를 제공해 얻는 수익을 유리한 조건으로 이어가는 것도 중요해.
레딧의 전략 변화
레딧은 4분기 중 미국 외 일부 시장에서 대부분의 콘텐츠를 보려면 로그인하도록 하는 실험을 진행할 계획이야. 로그인 이용자와 앱 이용자는 레딧 수익화의 80% 이상을 차지하고, 3분기에도 이들의 이용 규모는 직전 분기보다 늘었어.
레딧은 검색 결과에서 한 번 방문하고 떠나는 사람보다, 직접 앱을 열고 매일 돌아오는 사람을 더 많이 확보하는 방향으로 무게를 옮기려는 거야.
문제는 검색으로 처음 들어온 이용자에게 로그인은 장벽이 될 수 있다는 점이야. 당연하겠지. 예를 들어 메타 계열 SNS(페이스북, 인스타그램, 스레드 등)의 경우 게시물을 조금 보다보면 로그인을 강요하잖아.
그래서 나는 검색 중에 메타쪽 SNS에 들어갔다가 로그인을 강요하면 그냥 나가버리거든. 그런 사람이 굉장히 많을 거고, 앞으로 레딧도 이런 문제를 감수해야 해.
레딧이 검색 방문자를 로그인 이용자로 바꿀 수 있다면 광고 정밀도와 재방문율을 높일 수 있지만, 첫 방문 단계에서 이탈이 늘면 신규 이용자 확보는 더 어려워져.
이 실험은 레딧이 검색 의존도를 낮추고 자체 플랫폼의 충성도를 키울 수 있을지 보여주는 중요한 시험대가 될 거야.
4분기 매출 전망도 주가에 부담을 줬어. 회사가 제시한 매출 범위는 10억~10억 3,000만 달러로, 중간값은 10억 1,500만 달러야. 시장 예상치 약 10억 4,600만 달러보다 3% 낮아.
3분기 매출은 예상보다 좋았지만, 4분기에는 이용자 유입 둔화가 매출 성장까지 막을 수 있다는 걱정이 커진 거지.
월가의 목표주가 하향
✦ 레딧 목표주가 하향
2026년 10월 30일
| 증권사 | 변경 전 | 변경 후 | 투자의견 |
|---|---|---|---|
| 뱅크오브아메리카 | $190 | $135 | 중립 |
| 골드만삭스 | $215 | $140 | 중립 |
| JP모건 | $185 | $150 | 중립 |
| 웰스파고 | $142 | $110 | 동일비중 |
| 니덤 | $300 | $150 | 매수 |
| 씨티 | $245 | $186 | 매수 |
| B.라일리 | $270 | $190 | 매수 |
| 캔터 피츠제럴드 | $170 | $120 | 중립 |
실적 발표 다음 날 여러 증권사가 레딧 목표주가를 내렸어.
StockAnalysis가 S&P Global 자료를 집계한 기준으로는 34명의 평균 목표주가가 194.08달러, 중간값은 185달러였어. 최저는 110달러, 최고는 300달러였고 종합 의견은 매수였지.
주가가 폭락한 당일에 목표가를 대폭 낮춘 기관들이 나왔지만(이 사람들은 꼭 이러더라...), 일부 기관은 매수 의견을 유지했어. 검색 트래픽의 구조적 변화가 레딧의 장기 성장에 얼마나 큰 영향을 줄지를 두고 월가의 평가도 갈리고 있는 거야.
레딧은 광고 단가를 높이고 기존 이용자에게서 더 많은 매출을 만들어내는 데 성공했어. 하지만 이용자들이 레딧을 발견하는 통로를 구글 검색에 의존하는 한, AI검색과의 싸움은 불리할 수 밖에 없어.
구글은 AI검색을 강화하는데 구글 검색에 의존한다면... 답이 안 나오겠지? 레딧은 과연 답을 찾을 수 있을까?
이건 투자조언은 아니야. 알고 있지? 내 소중한 돈은 스스로 지키자구.
이번 글은 여기서 마칠게. 또 만나자.
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